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公司偿债能力分析

对于一个公司那些指标最重要的问题,笔者认为,是偿债能力。可能会有人说,盈利能力难道说不重要吗?当然,盈利能力的确很重要,因为他反映的是一个公司赚钱的能力。但偿债能力更加重要,因为他反应的是一个公司能不能活下去的问题。其实,公司的破产,往往是资不抵债,导致资金链断裂而破产的。那么,偿债能力到底如何衡量尼?这就是本文的主旨所在。


一、偿债能力的衡量方法

偿债能力法一般有两种,一是用已有的资产去还债,二是用赚来的资金去还债。当然,可能还有人会说第三种方法,就是拆东墙补西墙,以债养债了。

用资产偿债,实际上就是将期末资产与债务进行匹配,可以计算二者的差额,也可以计算二者的比率。用转来的钱还债,就是将现金来源与现金需求进行匹配,主要计算其比率。从债务的偿还时间上来看,可分为短期债务和长期债务,偿还期限在一年以内的通常称之为短期债务,偿还期限在一年及以上的称为长期债务。与此相配,偿债能力也分为短期偿债能力和长期偿债能力。

一、            短期偿债能力分析

一般来说,公司的流动资产是最先偿还债务的,而流动负债是最先需要偿还的债务,将可偿债资产与短期债务进行存量比较,就得出:营运资本=流动资产-流动负债。很明显,如果营运资本为负数,则说明公司的全部流动资产不足以偿还全部流动负债,说明公司面临着严峻的财务风险。以下重点说一下短期债务的存量比率。

1、 流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率就是流动资产占流动负债的比重,也就是每一块钱的流动负债,有多少流动资产作为偿还保障,在这里需要说明三点。

1)在实际工作中,不存在统一的、标准的流动比率数值,一般都是采用行业或历史指标进行分析。

2)流动比率=流动资产/流动负债=流动资产/(流动资产-营运资本)=1/(1-营运资本/流动资产),营运资本/流动资产=营运资本配置比率。营运资本是企业用来进行日常经营的资本,营运资本配置比率就是每一块钱的流动资产中,有多少钱是用来经营的。

3)如果流动比率相对上年发生重大变动,或与行业平均值出现重大偏离时,应当逐一分析构成流动比率的流动资产和流动负债各项目,寻找形成差异的原因。有时候,为了考察流动资产的变现能力,还需要考查其周转率。

但是,在流动资产中,有一些资产的流动性相对来说是比较弱的,比如存货、预付账款和一年内到期的非流动资产等。如果将这些资产从流动资产中剔除出来,剩下的流动资产流动性不就更强了吗?的确。

2、 速动比率

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产。那么,速动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收账款等项目了。实际上,应收账款的变现速度并不是很快。速动比率所衡量的企业的偿债能力

速动资产的流动性并不是最强,就那应收账款来说,由于账龄、违约风险等因素的影响,导致应收账款风险较高。再比如说交易性金融资产,哦不,应该是“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”,这个价格受市场影响很大,表面上看起来企业随时都可以出售,但事实上并非如此,因为企业考虑的不仅是出售时间问题,还有市场因素。所以说,交易性金融资产的流动性实际上是受限的。

3、 现金比率

现金比率=货币资金/流动资产

在一个公司中,流动性最强的资产,就是货币资金了,因为可以直接偿债或支付其他支出。那么,货币资金占流动资产的比重越高,说明偿债能力越强。不过,需要注意的是,货币资金并不是越多越好,因为货币资金越多,用于经营的资金就少了,不利于企业的发展,那么,企业到底应该保有多大比重的货币资金尼?这个没有统一的标准,得看实际情况了。

 

三、长期偿债能力

1、资产负债率=总负债/总资产

这是衡量长期偿债能力最基本最重要的一个指标,表示平均每一分资产承担多少债务。资产负债率越高,表示企业债务压力越大。

2、长期资本负债率

长期资本负债率=非流动负债/非流动资产=非流动负债/(非流动负债+非流动资产)

因为总资产和总负债当中包括流动资产和流动负债,将其剥离出去,就是完全的非流动资产和非流动负债了。

3、产权比率

产权比率=总负债/股东权益

主要衡量股东权益对债务的保障能力,

4、权益乘数

权益乘数=总资产/股东权益

企业资金来源主要有两大块,自有资金和筹资得来的资金。股东权益主要是企业的自有资金,负债部分主要是企业借来的资金和欠职工、客户的资金。权益乘数主要衡量每一份自有资产所承担的总资产。

以上四个指标之间是有一定联系的,只要知道其中一个,就可计算出另外一个。

①权益乘数=总资产/股东权益=(股东权益+总负债)/股东权益=1+产权比率

①权益乘数=总资产/股东权益=总资产/(总资产-总负债)=1/1-资产负债率)

以上几个都说的是存量指标,也就是用自有资产衡量偿债能力。不过,企业也可以用转来的钱去偿债,反应此类偿债能力的指标就是流量指标了。

5、经营现金流净额与负债比率

经营现金流净额与负债比率=经营活动现金流净额/总负债

对于一个正常经营的企业而言,经营活动现金流净额是其最主要、最可靠的现金流来源,因此,经营活动现金流也是对偿债最可靠的保障之一。这个指标反映了每一份负债有多少现金作为偿还保障。

6、利息保障倍数

利息保障倍数=息税前利润/利息费用

这个指标主要是衡量在扣除利息和所得税之前的利润对利息的保障程度,也就是每一块钱的利息有多少息税前利润(EBIT)作为偿还保障,这里所说的利息既包括资本化的利息,也包括费用化的利息。这个指标原则上越高越好,如果低于1,则说明企业赚的钱连利息都不够还,更不用说是偿还本金了。

可能有人会有其他的疑问,就是这个指标为什么用息税前利润尼,用净利润不好吗?其实,根据目前的偿还顺序,债权人优先于所得税受偿的,就是先还利息,利息还完之后,再交所得税。那么,如果利息还完之后利润为零了尼,哈哈,那所得税就免了呗。

不过,息税前利润是根据权责发生制计算的,这其中可能包含着很多未实现的利润,比如应收账款、公允价值变动等等。

7、现金流量利息保障倍数

现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息倍数

很显然,这个指标是衡量经营活动现金流对利息的保障程度。

四、影响偿债能力的其他因素

其实,在阅读财务报表的时候,不能过分依赖于财务数据,因为种种原因,有些信息是不会体现在财报数据里的。在本文第十部分将总结财务报表的各种局限性,在此不在赘述。以下具体来说说到底是那些因素。

1、 可动用的银行授信额度

其实,有时候虽然从账面上看起来偿债能力并不高,但是,如果这家企业能够动用银行授信额度很高,那么,情急之下,拆东墙,补西墙,也不失为一种办法。

2、可以很快变现的非流动资产

虽然非流动性资产的整体流动性很弱,但是,在某些情况下,非流动资产是可以很快变现的。比如,公司高层决定要卖掉某项资产的时候,恰巧时机成熟。

3、与担保有关的或有负债

这个主要是企业担保的风险,万一被担保人违约,担保人是要承担责任的,这对企业现金流的影响非常大。有一个真实的例子,一个公司的财务经理被出纳告知银行存款少了1000万元,当时查原因是被某银行直接从账上扣走了,当时就对该公司的正常经营造成了很大影响。银行在没有通知该公司的情况下就将其账面资金划走,这个确实让人难以置信。事后得知,该公司对其一个子公司的一笔债务做了担保,该子公司在违约的情况下没有及时告知担保人。而银行尼,担心担保人不认账,看见其账面有钱,就“先斩后奏”了。

4、经营租赁合同中承诺的付款

一般情况下,合同信息是不会体现在账面上的,所以单凭报表数据是不会知道这些风险的。


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